刘鸿儒:中国证券市场拓荒人

一九九二年,证券及期货事务监察委员会成立,首任主席为刘鸿儒。

泰晤士报记者虫火谷

对中国资本市场来说,2019年是里程碑式的一年。今年以来,中国证券监督管理委员会新任主席易惠曼已经上任。随着科学研究的开放,资本市场改革和发展的步伐变得更加坚定有力。

回顾发展过程,1990年交易所的出现和1992年证券及期货事务监察委员会的成立,揭开了资本市场建设的序幕。在过去的30年里,资本市场的一切都与中国证监会的监管部门密切相关。

几乎每一位证券及期货事务监察委员会主席都是在面对危险时委任的,这也意味着这个“弹坑位置”的特殊性。

1992年,深圳“8·10”事件直接催生了中国证监会,刘如虹成为中国证监会首任主席。

在任职期间,刘鸿儒见证了208股新股的发行。最重要的是,他还主持制定了《股票发行和交易管理暂行条例》、《证券交易所管理办法》和23项配套条例。这些规定为今后几年证券市场的规范发展奠定了基础。

关于多年来在股市遇到的争论,刘鸿儒总结说:“中国股市在辩论中出现,也在辩论中发展壮大。20世纪80年代关于国有企业股份制改革的辩论,90年代初关于是否建立股票市场的辩论,90年代中后期关于标准化和发展的辩论。

发展不能顺利进行,改革也不能避免跌宕起伏。“这场争论不仅是由发展过程中的问题引起的,也是由于股票市场进一步发展的需要。它会一次又一次地发生。这场争论的最大赢家是我们的整个市场。”刘鸿儒说。

“开荒,修路,铺设铁轨”

作为苏联顶级货币银行专家阿特拉斯教授的得意弟子,刘鸿儒在1959年获得副博士学位后回到了中国。当时,我国金融人才短缺,具有货币银行研究方向和研究背景的医生更少。

刘鸿儒认为在苏联学习是他一生中的一个重要转折点,吃《资本论》在他的一生中发挥了重要作用,并影响了他后来的工作。

在成为中国证监会主席之前,他采取了两项关键举措来拯救中国股市。

1990年,时任国家经济体制改革委员会副主任的刘鸿儒大胆建议国家最高领导人,股票市场试点不能取消。1992年6月,他不失时机地利用邓小平的南方之行对股票市场的发展作出最后决定。他在《人民日报》上发表了一篇题为《关于中国试行股份制的几个问题》的文章,明确提出了社会主义制度可以充分利用股份制的观点。

1992年5月21日,上海证券交易所实行自由竞争交易。上海证券交易所的股票价格完全放开,上海证券交易所指数在一天内升至105.27%。受财富效应的鼓舞,公众对股票交易的热情高涨。同年8月10日,深圳有关部门在发行新股认购申请表的过程中,由于申请表的短缺,加上组织不严密和一些欺诈行为,认购人群采取了一些激烈的行动。受此影响,两地股市大幅下跌。8月11日至11月17日,上海证券交易所指数最高下跌60%。

1992年10月12日,国务院证券委员会成立。时任副总理的朱镕基也是导演。其行政机构是中国证券监督管理委员会(证监会),它成为中国股票市场的直接管理机构。刘鸿儒担任中国证监会首任主席。

上任后,刘鸿儒在中国证监会工作人员会议上表示:“我们是第一代先锋,没有现成的经验可以借鉴。我们的任务是清理荒地,修建道路和铺设铁轨。一旦奠定了基础,以后的人将能够快速稳定地开车。这是我们应有的思想准备和光荣职责。换句话说,挨骂是肯定的,挨骂是为了给子孙后代打下良好的基础,提供良好的条件和开辟一条好的道路也是我们的幸福,这是值得的。”

没有改革,就没有发展

作为证券及期货事务监察委员会的首任主席,刘鸿儒经历了很多开拓性的工作。监督模式的建立成为他的第一份工作。利用股票市场吸引外资,大胆创新证券产品,引进h股和n股,已成为刘鸿儒的重要贡献。

1993年3月14日,刘鸿儒在上海证券交易所第四次会议上宣布了“四不”救助政策:今年上半年将有55亿股新股不上市。当年股票转让不征收所得税;公开股份和个人股份在本年度不会合并。上市公司不得随意配股。

1994年7月30日,中国证监会还宣布了三项“救市”措施:暂停当年新股发行和上市;严格控制上市公司配股规模;采取措施扩大资金进入市场的范围。

这是中国股市历史上第一次政府出手救市。尽管如此,刘鸿儒认为政府应该改变在证券市场做“婆婆”的习惯,政府伸出的“手”应该足够了。我们应该逐步淡化行政色彩,走市场化道路。“阳光是有效的消毒剂,电灯是最好的警察”是刘鸿儒的名言。

1995年,65岁的刘鸿儒从椅子上下来。用他的话说:“没有人能长时间做这种工作,只有一段时间。”

经历了最初股票市场的起伏之后,证券市场监管体系与未来20年中国资本市场建设的步伐密切相关。

1995年7月,中国证监会加入中国证监会国际组织。1997年8月,国务院决定上海和深圳交易所由中国证监会直接管理。1998年4月,国务院证券委员会被撤销,其所有职能和中国人民银行对证券机构的监管职能同时移交中国证监会。迄今为止,证券市场监管框架体系初步形成,中国证监会集中统一监管全国证券期货市场。

法律、法规和行政规章的制定也在加快。1994年7月,《公司法》颁布,成为证券市场的基本法。1998年12月,《证券法》获得通过,成为中国证券市场健康发展的又一部基本法。次年7月,证券法实施。

市场化改革没有停止。2005年,上市公司股权分置改革启动,上海证券交易所全面推进股权分置改革。2006年7月,中国银行在上海证券交易所上市,多家大型国有商业银行开始在中国上市。2007年6月,qdii系统开始实施。2014年,启动了新一轮除名制度改革。

诞生于改革之中,从改革的新征程出发,中国证券业的发展始终与中国新时期的改革进程密切相关。

随着资本市场建设的推进,中国证监会的定位和职责更加明确。面对服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革这三大时代任务,中国证监会在加强监管的同时,肩负着前所未有的重要责任和使命,即在强监管和优质服务相结合的基础上,成为资本市场秩序的建设者和维护者。

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